중국 저물가 지속 배경과 디플레이션 전망

중국 저물가 지속

중국의 6월 소비자물가 상승률이 전월(0.2%) 및 시장예상(0.2%)보다 낮은 0%에 그쳤다. 소비자물가는 대부분 상승폭이 축소되었고 식품 및 에너지를 제외한 Core CPI도 상승폭이 축소되었다. 

생산자물가를 보면, 22.10월 (-1.3%) 이후 9개월 연속 하락하고 있으며, 22.12월(-0.7%)부터는 하락세가 점차 확대 되어 6월에는 -5.4%를 기록하였다.

일부 전문가, 디플레이션 우려

리오프닝에도 불구하고 경기회복세 약화에 대한 우려가 점증하는 가운데 저물가 현상도 심화되는 모습을 보이면서 금융시장 일각에서는 경기침체 속 물가하락이 지속되는 디플레이션 가능성에 대한 우려가 제기되기도 한다.

저물가 지속 배경

소비자물가는 수요부진, 국제유가 하락, 생산자물가 하락세 지속 등 수요 및 공급측 요인 모두에 기인하여 낮은 수준을 지속하고 있다. 리오프닝 초기에 여행, 요식업 등 일부 대면서비스를 중심으로 보복소비가 나타났으나 내구재 소비 등으로 확대되지 못한채 예상보다 빨리 리오프닝 효과가 약화되었다

코로나19 기간 동안 겪은 실업, 소득 감소에 따른 상흔효과가 지속되면서 소비심리가 약화된 데 주로 기인한다. 아울러 청년층의 고용사정이 부진을 지속하면서 소비둔화뿐 아니라 주거수요가 줄고 임차료도 하락하였다. 

국제유가 하락으로 교통수단의 연료비가 하락한 데다, 자동차 판매 촉진을 위한 가격할인 행사 등도 소비자물가의 하방압력으로 작용하였다.

생산자 물가도 하락

생산자물가는 글로벌 원자재가격 하락, 부동산경기 부진, 과잉 생산능력, 전년도 기저효과 등으로 인해 하락세를 지속하고 있다. 섹터별로 다양한 하락 원인이 있는 것으로 분석되었다. 

주요국 경기둔화 우려 등으로 국제유가가 하락한 가운데 인프라투자가 둔화되고 부동산경기 부진도 심화되었다. 또한 공산품 제조업의 투자확대에 따른 구조적인 과잉생산 문제도 공산품 출고가격 하락의 주요 원인으로 분석되었다.

디플레이션 진입 가능성 낮다

저물가 기조가 이어지면서 일각에서는 디플레이션에 대한 우려도 제기되고 있으나 중국경제가 디플레이션에 진입할 가능성은 낮은 것으로 평가된다. 최근의 저물가 상황은 수요뿐 아니라 국제유가 하락과 같은 공급측 요인에도 기인하여 제한된 품목군을 중심으로 나타나고 있으다. 

통상적인 디플레이션에 수반되는 실물경기의 극심한 침체와 금융시장 불안 등도 나타나지 않고 있기 때문이다. 금융시장에서는 중국정부가 금년도 경제성장 목표(5% 내외)를 달성하기 위해 하반기에 재정 및 통화정책의 실물경제 지원 강도를 높일 것으로 기대하고 있다. 

이에 힘입어 경제주체들의 소득이 증가하고 자산과 부채 구조도 개선되면서 서비스뿐 아니라 내구재 등 상품 소비도 증가할 것으로 보인다. 현지전문가들은 대내외 경기하방 압력에도 불구하고 예상 밖의 충격이 발생 하지 않는 이상 총수요가 급격히 위축될 가능성은 낮은 것으로 평가하고 있다.

디플레이션에 대해 과도하게 우려할 필요는 없으나, 저물가 상황이 장기화될 경우 경제주체들의 기대약화로 이어져 소비 및 투자 등 내수회복이 더욱 지연될 수 있음 에 유의할 필요가 있다.