퍼플마블

상반기 견고한 미국 소비 코로나 이후 미국의 실질 소비는 큰 등락 없이 우상향하는 추세를 보여왔다. 물가가 상승하는 와중에도 빠르게 상승했던 가격에 대한 소비 저항이 뚜렷하게 확인되지 않았다.  코로나 이전에 비해 헤드라인 물가가 약 17% 상승한 점을 고려해보면 소비는 놀랍도록 견고하다고 볼 수 있다. 물가가 높아짐에도 불구하고 수요가 줄어들지 않고 있는 것이다. 5월 소비 제자리 걸음 5월 개인소비 지출은 전월 대비 0% 상승하며 제자리 걸음을 했다. 4월 데이터는 하향 조정되며 4월 PCE의 전월 대비 상승률은 0.5%에서 0.2%로 하향되었다.  1분기 GDP에서 소비가 최종적으로 상향 조정되며 GDP 서프라이즈에 기여하기는 했지만 앞으로의 소비의 방향 전망에 있어서 크게 세 가지의 우려가 있다. 소비 둔화 요인 ① : 초과저축 코로나 이후 사람들의 저축 성향은 크게 낮아졌다. 소득이 물가에 비해 천천히 증가했음에도 소비는 코로나 이전의 추세대로 성장해왔다. 코로나 초기 정부로부터 받은 지원금이 쌓여있었던 덕분이다. 실질 소득은 부진한 와중에 소비 데이터가 좋았던 배경은 코로나 이후 쌓여있는 초과저축을 사용했기 때문이다.  초과저축은 지금의 추이대로 소비와 소득이 늘어난다면 올해 안에 고갈될 예정이다. 초과저축이 고갈되면서 소비성향을 지금처럼 유지할 수 없다면 소비 성장세는 둔화될 가능성이 크다. 소비 둔화 요인 ② : 실질소득 고용시장은 선행성을 보이는 일부 세부데이터의 균열이 확인되고 있으나 시차를 두고 둔화가 지속될 것으로 예상된다. 실질가처분 소득은 예상보다 좋았던 고용시장에도 오히려 탄력적으로 회복하지 못하고 있다.  비농업일자리 수는 예상보다 빠르게 늘어왔음에도 실질가처분 소득은 20년 2월에 비해 8.05% 높은 수준에 그친다. 임금이 상대적으로 물가에 비해 천천히 하락하는 것을 감안해도 초과저축 고갈을 막을 정도의 수준이 되기는 힘들 것으로 보인다. ...