7월 FOMC 프리뷰, 금리의 변곡점이 될 것
7월 FOMC를 바라보는 시장 미국 CPI 발표 후 글로벌 금리는 하락세를 나타냈다. 미국 뿐 아니라 캐나다 등 디스인플레이션을 연달아 확인하면서 6 월 FOMC 이후 줄곧 이어지던 연내 2 번 인상의 공표는 많이 해소된 것 같다. 지난 주 금리 하락폭이 주춤했던 것은 FOMC 를 앞둔 블랙아웃 기간이므로 연준의 시그널이 부재했고, 전주 금리 하락이 워낙 가팔랐기 때문이지 심리가 변화한 것은 아니라는 판단이다. 금리의 변곡점이 될 7월 FOMC 금리 변동성은 아직 높다. 지난 포스팅에서 언급했듯이 금리 변동성이 줄어들고 진정한 하락 추세로 진입하기 위해서는 인상 종료에 대한 확신이 필요하다. 최근 긍정적인 전망이 늘어나고 있지만, 7 월 인상 가능성을 제외하고는 9 월과 11 월 등 이후 가능성은 견고하지 못하고 변동성이 높다. 미국 물가로 긴축에 대한 불안이 줄어든 것은 맞으나 1) 기저효과가 제거되고도 추세적인가 2) 근원 인플레이션이 꺾일 것인가 3) 견조한 고용 등 해결되지 않은 의구심은 많다. 마지막 인상이 될 가능성 높다 7 월 FOMC 에서는 예고한 대로, 그리고 반영된 대로 기준금리를 25bp 인상할 것이다. 연준의 발언은, 올해 내내 그랬듯이 여전히 매파적일 것이며 시장이 기대하는 바를 또 충족시켜주지 못할 전망이다. 시장은 7 월 인상이 마지막이 될 가능성이 높다고 보고 있다. 미국 물가의 절대적인 레벨은 아직 높지만, 물가의 하락 추세는 분명하게 확인된다. 이로 인해 미국 실질 기준금리가 (+)로 진입 및 유지되면서 실질적인 긴축의 영역에 머무르고 있기 때문에 추가 긴축에 대한 실효성이 높을지는 의문이다. 연준의 목적이 디스인플레이션 달성과 연착륙이라면, 긴축적인 여건(실질 기준금리>0)을 장기화하는 것이 가장 효과적이다. 연준이 이번 인상 국면에서 꾸준히 강조한 Higher For Longer 의 의미는 기준금리를 마냥 올리겠다는 것이 아니...
