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중국 저물가 지속 중국의 6월 소비자물가 상승률이 전월(0.2%) 및 시장예상(0.2%)보다 낮은 0%에 그쳤다. 소비자물가는 대부분 상승폭이 축소되었고 식품 및 에너지를 제외한 Core CPI도 상승폭이 축소되었다.  생산자물가를 보면, 22.10월 (-1.3%) 이후 9개월 연속 하락하고 있으며, 22.12월(-0.7%)부터는 하락세가 점차 확대 되어 6월에는 -5.4%를 기록하였다. 일부 전문가, 디플레이션 우려 리오프닝에도 불구하고 경기회복세 약화에 대한 우려가 점증하는 가운데 저물가 현상도 심화되는 모습을 보이면서 금융시장 일각에서는 경기침체 속 물가하락이 지속되는 디플레이션 가능성에 대한 우려가 제기되기도 한다. 저물가 지속 배경 소비자물가는 수요부진, 국제유가 하락, 생산자물가 하락세 지속 등 수요 및 공급측 요인 모두에 기인하여 낮은 수준을 지속하고 있다. 리오프닝 초기에 여행, 요식업 등 일부 대면서비스를 중심으로 보복소비가 나타났으나 내구재 소비 등으로 확대되지 못한채 예상보다 빨리 리오프닝 효과가 약화되었다 코로나19 기간 동안 겪은 실업, 소득 감소에 따른 상흔효과가 지속되면서 소비심리가 약화된 데 주로 기인한다. 아울러 청년층의 고용사정이 부진을 지속하면서 소비둔화뿐 아니라 주거수요가 줄고 임차료도 하락하였다.  국제유가 하락으로 교통수단의 연료비가 하락한 데다, 자동차 판매 촉진을 위한 가격할인 행사 등도 소비자물가의 하방압력으로 작용하였다. 생산자 물가도 하락 생산자물가는 글로벌 원자재가격 하락, 부동산경기 부진, 과잉 생산능력, 전년도 기저효과 등으로 인해 하락세를 지속하고 있다. 섹터별로 다양한 하락 원인이 있는 것으로 분석되었다.  주요국 경기둔화 우려 등으로 국제유가가 하락한 가운데 인프라투자가 둔화되고 부동산경기 부진도 심화되었다. 또한 공산품 제조업의 투자확대에 따른 구조적인 과잉생산 문제도 공산품 출고가격 하락의...

늘어나는 미국 재정적자 8월 1일 피치는 미국 정부부채 신용 등급을 AAA에서 AA+로 강등하였다. 연방 정부의 재정적자를 해결할 수 있는 능력에 대한 우려 때문이었다. 이는 7월 31일 재무부가 과도한 3분기 국채 발행 물량 계획을 발표하며 상승 압력을 받던 미국 금리가 급등하는 요인으로 작용하였다. 전년대비 2.7배 급증 미국의 재정적자 문제가 갑작스러운 일은 아니다. 2023년도 회계연도가 시작된 지난 10월 이후 9개월 동안 연방 정부의 적자는 1.4조 달러로 전년동기대비 170.4% 증가하였다. 적자가 급증한 이유는 정부지출이 급격하게 증가한 가운데, 세수는 감소하였기 때문이다. 2023년 회계연도 누적(22.10~23.6) 정부 지출은 4.8조달러로 전년동기대비 10.1% 급증했다. 고령화로 인해 메디케어 같은 주요 의료 프로그램에 대한 지출이 급증한 가운데, 인플레이션 영향으로 은퇴자 및 기타 수급자에 대한 생활비가 8.7% 인상되면서 사회 보장 지급액도 11% 증가했다. 이는 40년 만에 가장 큰 증가폭이다. 더불어 이자율 상승의 결과로 자금 조달 비용은 점점 더 비싸지고 있다. 미국의 회예산정책처(CBO)에 따르면 2022년 연방정부 부채에 대한 순이자비용은 4,751억달러로 전년대비 35% 증가하였다. 올해 순이자비용도 전년대비 35% 늘어난 6,630억달러로 GDP의 3.2%를 넘어설 것으로 예상된다. 재정 수입은 도리어 감소 반면, 올해 누적 재정수입은 3.4조달러로 전년동기대비 11% 감소하였다. 올해 1~2분기 미국 GDP가 보여준 서프라이즈를 감안한다면 미국 세수가 감소했다는 점은 의아한 부분이다. 경제가 성장하면 경제주체들의 소득이 증가하고 세수도 증가하기 마련이다.  이는 지난 1분기 미국의 GDP와 GDI간 괴리에 대해 다시 한번 생각하며 미국 경기가 GDP 수치에서 보여준 것만큼 견조하지 않을 가능성을 내포하고 있다. GDP 수치는 2%를 상회하고 있으나,...

피치(Fitch) 미국 신용등급 강등 국제신용평가사인 피치가 미국의 국가신용등급을 강등함에 따라 금융시장의 이목이 집중되고 있다. 지난 2011년 시장의 충격이 컸던 S&P이후 12년 만에 이뤄진 등급 강등의 재연이기 때문이다.  하지만 이번 등급 하향 이전에 등급 전망에 대한 하향 조정이 있었고, S&P 등급 하향 당시의 학습 효과 등을 감안하면 금융시장 전반에 미치는 충격은 제한적일 것으 로 보인다. 미국 신용등급 강등 이유 피치사는 신용등급 하향조정의 근거로 재정 거버넌스 악화, 재정적자 증가 및 정부의 부채부담 증가 전망 등을 제시했다. ① 재정 거버넌스 악화 정부부채 증액 관련 정치적 대치 후 마지막 순간 합의가 반복되면서 재정관리에 대한 신뢰가 저하되고, 여타 국가와 달리 중기 재정계획이 부재하고 예산 절차도 복잡한 점을 지적했다.  지난 10년간 정부부채가 지속적으로 증가하고, 사회보장 및 의료비 증가 등 중기적 문제에 적절히 대응하지 못하고 있다는 점도 언급했다. ② 재정적자 증가 피치사는 미국의 GDP 대비 일반정부 재정적자비중이 재정수입 감소, 신규 지출계획, 이자비용 증가, 주 및 지방정부 재정적자 증가 등으로 지속적으로 상승할 것으로 전망했다.  2022년 3.7% 수준이었던 재정적자 비중이 2025년에는 6.9% 수준까지 상승할 것이라고 전망했다. 이는 기존 AAA등급 국가의 중간값인 1.0% 수준에 비해 매우 높은 수준이다. ③ 정부 부채 증가 GDP 대비 일반정부 부채비율은 2023년 112.9%에서 2025년 118.4%까지 상승할 것으로 전망된다. AAA 등급 국가의 중간값이 39.3%, AA등급 구각 중간값이 44.7%인 점을 감안하면 상당히 높은 수치라고 볼 수 있다. ④ 중기 재정 문제 향후 10년간 고금리 및 부채 증가에 따라 이자부담이 증가하고, 고령화 및 의료비 상승으로 메디케어 및 사회보장 지출(GDP대비)이 1.5%p 증가하면서 해당 ...

미국 고용비용 상승세 둔화 2분기 미국 고용비용지수(ECI: Employment Cost Index)는 전년 동기대비 4.5% 상승하며 작년 4분기(5.1%) 이후 2개 분기 연속 상승률이 둔화했다.  임금은 그동안 서비스 인플레이션의 주요 원인으로 지목되어 왔다는 점에서 이번 ECI 상승세 둔화는 인플레이션 압력의 추세적인 둔화를 기대할 수 있는 중요한 증거로 작용했다.  둔화 속도가 더뎠던 임금 상승 압력이 축소되며 향후 디스인플레이션에 대한 기대가 확대되었다 파월이 주목했던 고용비용지수 7월 FOMC에서 연준은 9월 인상 여부는 7~8월 고용과 물가를 보고 결정할 것이 라는 ‘data-dependent’ 기조를 유지하며, 향후 통화정책 결정에 있어 주목할 5가지 데이터 중 한 가지로 ECI를 언급했다.  ECI는 대표적인 임금 측정 지표로서 임금/급여와 유급휴가, 건강보험, 사회보장비 등 임금 외 보상을 모두 포함해 구성된다.  ECI는 특히 시간당 평균 임금과 달리 임금 및 보상 수준이 다른 산업, 직종 간 고용 이동의 영향을 제외한 노동비용의 변화를 측정한다는 점에서 유용하다. 미국 노동시장 균형 찾아간다 임금 상승세가 둔화된 것은 미국 고용시장이 타이트하기는 하지만 점차 균형을 찾아가고 있기 때문이다.  수요 우위의 고용 환경은 지속되고 있으나 실업자 대비 구인건수 비율은 5월 1.61배를 기록하며 전월(1.82배) 대비 하락하였다.  6월 민간 고용 증가세 둔화, JOLTS 구인건수 감소(1,032만→982만명) 등 노동수요 완화 신호를 감안할 때 고용시장 정상화 징후 또한 점차 확인되고 있다. 금리인상 종료 가능성 증가 미국 임금 상승세의 둔화는 디스인플레이션 흐름을 뒷받침할 것으로 예상한다. 연내 추가적인 물가 둔화 흐름을 확인하면서 연준의 금리 인상은 7월이 마지막일 가능성에 무게를 둔다.